الخيارات والعقود الآجلة: يمنح عقد الخيارات (Options Contract) المستثمر الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء أو بيع (Buy and Sell) الأسهم (Stocks) بسعر محدد في أي وقت قبل انتهاء صلاحية العقد. في المقابل، يتطلب العقد الآجل (Futures Contract) من المشتري شراء الورقة المالية أو السلعة الأساسية - والبائع لبيعها - في تاريخ مستقبلي محدد، ما لم يتم إغلاق مركز المالك (Position) في وقت سابق.

اقرأ أيضا: الفرق بين الفوركس و عقود الخيارات

الخيارات والعقود الآجلة نوعان من المشتقات المالية يمكن للمستثمرين استخدامها للمضاربة على تغيرات أسعار السوق أو للتحوط من المخاطر. يسمح كل من الخيارات والعقود الآجلة للمستثمر بشراء الأصول بسعر محدد في تاريخ محدد. لكن هناك اختلافات مهمة في قواعد الخيارات والعقود الآجلة، وفي المخاطر التي يواجهها على المستثمرين (Investors)، هذه أهمها:

• الخيارات والعقود الآجلة نوعان من عقود المشتقات التي تستمد قيمتها من تحركات السوق للمؤشر الأساسي أو الورقة المالية أو السلعة.
• يمنح الخيار المشتري الحق، ولكن ليس الالتزام، بشراء (أو بيع) أصل بسعر محدد في أي وقت خلال مدة العقد.
• يُلزم العقد الآجل المشتري بشراء أصل معين، ويلزم البائع ببيع هذا الأصل وتسليمه في تاريخ مستقبلي محدد.
• قد يتم تداول وإغلاق مراكز العقود الآجلة والخيارات قبل انتهاء الصلاحية، لكن الأطراف في العقود الآجلة للسلع الأساسية ملزمة عادةً بإجراء عمليات التسليم وقبولها في تاريخ التسوية.

الفرق بين الخيارات والعقود الآجلة - Options vs Futures

تعتمد الخيارات على قيمة الأسهم الأساسية أو مؤشر العقود الآجلة أو السلع الأساسية. يمنح عقد الخيارات المستثمر الحق في شراء أو بيع الأداة الأساسية بسعر محدد أثناء سريان العقد. قد يختار المستثمرون عدم ممارسة خياراتهم… لا يمتلك صاحب الخيار الأسهم الأساسية و لا يتمتع بحقوق المساهمين ما لم يقم بشراء الأسهم.

اقرأ أيضا: سوق الأسهم الأكثر شعبية في العالم

توفر عقود الخيارات للأسهم عادةً الحق في شراء أو بيع 100 سهم من الأسهم بسعر الإضراب المحدد قبل تاريخ انتهاء صلاحية العقد ، ويعرف سعر الخيار بعلاوته . في الولايات المتحدة، يفتح سوق خيارات الأسهم (The equity options market) من 9:30 صباحًا حتى 4:00 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة؛ نفس ساعات تداول الأسهم العادية. 

أنواع الخيارات: خيارات الشراء والبيع

هناك نوعان فقط من الخيارات: خيارات الشراء وخيارات البيع . يمنح خيار الشراء الحق في شراء سهم بسعر التنفيذ قبل انتهاء صلاحية الاتفاقية. يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع سهم بسعر محدد، دعنا نلقي نظرة على كل مثال: 

خيار الشراء - A Call Option

يشتري المستثمر خيار شراء سهم XYZ بسعر 50$ في وقت ما خلال الأشهر الثلاثة المقبلة. يتم تداول السهم حاليًا عند 49 دولارًا. إذا قفز السهم إلى 60 دولارًا، فيمكن للمشتري ممارسة حقه في شراء السهم بسعر 50$ كما هو في العقد. يمكن لهذا المشتري بعد ذلك بيع السهم فورًا مقابل 60 دولارًا لربح 10 دولارات لكل سهم.

احتمالات أخرى

كذلك، يمكن لمشتري الخيار ببساطة البيع وتحقيق الربح من خلال الاستفادة من فارق السعر: نظرًا لأن خيار الشراء يساوي 10 دولارات لكل سهم. إذا كان الخيار يتداول بأقل من 50 دولارًا في وقت انتهاء صلاحية العقد، فإن الخيار لا قيمة له. يخسر مشتري المكالمة الدفعة المقدمة للخيار المسمى قسط التأمين.

في المقابل، إذا كان المستثمر يمتلك خيار لبيع XYZ بسعر 100 دولار، وانخفض سعر XYZ إلى 80 دولارًا قبل انتهاء صلاحية الخيار، فسيحصل المستثمر على 20 دولارًا لكل سهم مطروحًا منه تكلفة القسط. إذا كان سعر XYZ أعلى من 100 دولار عند انتهاء الصلاحية، يصبح الخيار بلا قيمة ويفقد المستثمر قسط التأمين.

يمكن لأي متداول أن يغلق مركز الخيار الخاص به لتأمين الربح أو الخسارة في أي وقت قبل انتهاء صلاحيته. يتم ذلك عن طريق شراء الخيار، في حالة البائع، أو بيع الخيار في حالة المشتري. يجوز للمشتري اختيار ممارسة حق البيع بسعر التنفيذ.

اقرأ أيضا: إدارة المخاطر في التداول

العقود الآجلة - Futures Contract

العقد الآجل هو الالتزام ببيع أو شراء أصل  في تاريخ لاحق بسعر متفق عليه. العقود الآجلة هي استثمار تحوط حقيقي وهي أكثر قابلية للفهم. على سبيل المثال، قد يرغب المزارع في تثبيت سعر محصول مقبول في حالة انخفاض أسعار السوق قبل تسليم المحصول. يريد المشتري أيضًا تثبيت السعر للحماية من الارتفاع اللاحق في الأسعار.

أمثلة على تداول العقود الآجلة

على سبيل المثال، افترض أن متداولين يتفقان على 7$ لكل بوشل ذرة في العقد الآجل. إذا تحرك سعر الذرة حتى 9 دولارات، فإن مشتري العقد يحقق 2$ بينما يخسر البائع الصفقة. توسع سوق العقود الآجلة بشكل كبير: يمكن شراء العقود الآجلة على مؤشر مثل S&P 500، وعلى الأسهم الفردية في بعض الولايات القضائية.

لا يُطلب من مشتري العقود الآجلة دفع القيمة الكاملة للعقد مقدمًا. بدلاً من ذلك، فإنه يغطي نسبة مئوية من السعر كهامش أولي (Margin). مثلا، العقد الآجل للنفط هو 1000 برميل من النفط، تتطلب اتفاقية شراء عقد آجل للنفط بمبلغ 100 دولار أن يخاطر المشتري بمبلغ 100000 دولار. قد يُطلب من المشتري دفع عدة آلاف من الدولارات مقدمًا، وقد يُطلب منه زيادة هذا الالتزام لاحقًا إذا انخفضت أسعار النفط لاحقًا.

ملاحظات مهمة فيما يخص العقود الآجلة

من يتداول العقود الآجلة؟ تخدم أسواق العقود الآجلة منتجي السلع والمستهلكين والمضاربين. يمكن للعقود الآجلة حماية المشترين والبائعين من التقلبات الكبيرة في الأسعار في السلعة الأساسية. كما أنها تلبي احتياجات المتداولين المؤسسين وكذلك تجار التجزئة الذين يسعون إلى الربح من التغيرات المتوقعة في الأسعار.

قد تختلف ساعات تداول العقود الآجلة عن أسواق الأسهم والخيارات. غالبًا ما تكون ساعات التداول العادية من 8:30 صباحًا حتى 3:00 مساءً في بورصة لندن، وخلال الليل من الساعة 5:00 مساءً حتى 8:30 صباحًا. يتم تداول بعض السلع الآجلة على مدار 24 ساعة في اليوم.

اقرأ أيضا: التداول، المضاربة و الاستثمار، كيف تحدد نهجك؟

الاختلافات الرئيسية

بصرف النظر عن الاختلافات المذكورة في الأقسام السابقة، هناك أشياء أخرى تميز الخيارات والعقود الآجلة. فيما يلي بعض الاختلافات الرئيسية الأخرى بين هذه الأدوات المالية:

الخيارات - Options

نظرًا لأنها تميل إلى أن تكون معقدة إلى حد ما، تميل عقود الخيارات إلى أن تكون محفوفة بالمخاطر. يمكن أن تكون خيارات الشراء والبيع محفوفة بالمخاطر بنفس القدر. عندما يشتري المستثمر خيار الأسهم، يتم تحديد مخاطره من خلال تكلفته. في أسوأ السيناريوهات، يخسر التأمين الذي يقوم بدفعه مسبقا…

مع ذلك، فإن بيع خيار يعرض البائع لخسارة يحتمل أن تكون أكبر بكثير مما يكسبه من انخفاض محتمل في قيمة الأسهم التي يقوم عليها خيار الأسهم. إذا أعطى خيار البيع للمشتري الحق في بيع السهم بسعر 50 دولارًا للسهم ولكن السهم انخفض إلى 10 دولارات، يبقى البائع على الخطاف لشراء السهم بسعر 50 دولارًا للسهم.

تنحصر المخاطرة التي يتعرض لها مشتري الخيار في العلاوة المدفوعة مقدمًا. يتقلب سعر الخيار بناءً على عدد من العوامل، بما في ذلك المسافة بين سعر الإضراب والسعر الحالي للورقة المالية الأساسية، بالإضافة إلى الوقت المتبقي قبل انتهاء الصلاحية. يتم دفع هذه العلاوة إلى بائع خيار البيع، ويسمى أيضًا كاتب الخيار .

بائع الخيار

كاتب الخيار موجود على الجانب الآخر من الصفقة. يتحمل بائعو الخيارات المزيد من المخاطر مقارنة بمشتري الخيار. نظرًا لعدم وجود حد أعلى لسعر السهم، فلا يوجد حد أعلى للمقدار الذي يمكن أن يخسره بائع خيار الشراء عند ارتفاع سعر السهم. قد يمتلك بائعي الخيارات الأسهم الأساسية للحد من مخاطرهم. يجوز لمشتري الخيار وكذلك بائع الخيار التداول خارج المركز في سوق الخيارات.

العقود الآجلة - Futures Contract

قد تكون الخيارات محفوفة بالمخاطر، ولكن يمكن أن تكون العقود الآجلة أكثر خطورة بالنسبة للمستثمر الفردي. تُلزم العقود الآجلة كلاً من البائع والمشتري. يتم تحديد مراكز العقود الآجلة في السوق  يوميًا، ومع تحرك سعر الأداة الأساسية، قد يتعين على المشتري أو البائع توفير هامش إضافي (Bigger Margin).

أمثلة على الخيارات والعقود الآجلة

خيارات: لتعقيد الأمور، يتم شراء الخيارات وبيعها في العقود الآجلة. لكن هذا يسمح بتوضيح الاختلافات بين الخيارات والعقود الآجلة. في هذا المثال، أحد عقود الخيارات للذهب في بورصة شيكاغو التجارية (CME) يحتوي على الأصول الأساسية لعقد الذهب الآجل.

كان بإمكان مستثمر الخيارات شراء خيار شراء بعلاوة قدرها 2.60 دولار لكل عقد بسعر إضراب يبلغ 1600 دولار تنتهي صلاحيته في فبراير 2019. وكان ليكون لدى صاحب هذه الصفقة وجهة نظر صعودية على الذهب ولديه الحق في افتراض العقود الآجلة الأساسية للذهب المركز حتى انتهاء صلاحية الخيار بعد إغلاق السوق في 22 فبراير 2019.

إذا ارتفع سعر الذهب فوق سعر الإضراب البالغ 1600 دولار، فإن المستثمر قد مارس حقه في شراء العقد الآجل. خلاف ذلك، كان المستثمر قد سمح بانتهاء صلاحية عقد الخيارات. الحد الأقصى لخسارته هو 2.60 دولارًا أمريكيًا تم دفعه مقابل العقد.

العقود الآجلة: ربما اشترى المستثمر عقدًا آجلًا على الذهب بدلاً من ذلك. يمتلك أحد العقود الآجلة أصله الأساسي 100 أونصة من الذهب. هذا يعني أن المشتري ملزم بقبول 100 أونصة من الذهب من البائع في تاريخ التسليم المحدد في العقد الآجل. بافتراض أن المتداول ليس لديه مصلحة في امتلاك الذهب فعليًا، فسيتم بيع العقد قبل تاريخ التسليم أو تحويله إلى عقد آجل جديد.

عندما يرتفع سعر الذهب أو ينخفض​​، يتم إضافة الربح أو الخسارة المتزايدة إلى حساب المستثمر أو خصمه منه في نهاية كل يوم تداول. إذا انخفض سعر الذهب في السوق عن سعر العقد الذي وافق عليه المشتري، فلا يزال المشتري المستقبلي ملزمًا بدفع سعر العقد الأعلى للبائع في تاريخ التسليم.

المزيد من الدروس من مركز أمانة التعليمي