يمثّل هذا المستند، بيان الشفافية الخاص بشركة أمانة، الأساس الذي تقوم عليه علاقتنا مع مجتمعنا. ويعرض كيفية تعامل أمانة مع كل منتج مالي ضمن أنظمتها من حيث التسعير، وإدارة المخاطر، وتحقيق الإيرادات.

هدفه بسيط: مساعدة عملائنا على فهم طريقة عملنا، وكيفية تعاملنا مع المخاطر، وكيف نحقق الإيرادات.

تقدّم أمانة مجموعة متنوعة من الأسهم المتداولة في البورصات. ويتم تداول هذه الأسهم عبر بورصة منظَّمة، أو منصّات تداول بديلة معتمدة، أو مباشرةً مع متخصصين أو صانعي سوق يوفّرون السيولة لهذه الأسهم. ويجب أن يتوافق سعر كل صفقة مع متطلبات تنظيمية محددة، والتي قد تختلف من دولة إلى أخرى. ففي الولايات المتحدة، على سبيل المثال، يوجد دائمًا أفضل سعر عرض وطلب معترف به وطنيًا، ويُشار إليه أحيانًا بأفضل عرض شراء وبيع وطني (NBBO). وعمليًا، يترتّب على الوسطاء تنفيذ الصفقات عند هذا السعر أو بسعر أفضل. وتُنفَّذ جميع صفقات الأسهم عبر منصة أمانة بما يتماشى مع متطلبات أفضل تنفيذ المعمول بها في كل دولة.

على مدى سنوات عديدة، كان الوسطاء الذين ينفّذون صفقات الأسهم في السوق الأميركي يفرضون عمولات مقابل تنفيذ أوامر عملائهم، أي رسوم نظير الخدمة التي يقدّمونها. وبالإضافة إلى هذه العمولات، كانوا عادةً يقومون بهيكلة صفقاتهم بحيث يتم إقراض أسهم عملائهم لأطراف أخرى ترغب في بيع الأسهم على المكشوف، مقابل تحقيق عائد إضافي من محافظ العملاء. كما كانوا يُنشئون ترتيبات تنفيذ مباشرة مع متخصصين أو صنّاع سوق، سواء داخل البورصة أو خارجها، بهدف توجيه أوامر عملائهم إلى هؤلاء الصنّاع. وفي المقابل، كان الوسطاء يحصلون على ما يُعرف بالدفع مقابل توجيه الأوامر (PFOF)، بينما قد يستفيد العميل من تحسّن طفيف في السعر، على ألا يتم تنفيذ الصفقة بسعر أسوأ من أفضل عرض شراء وبيع وطني (NBBO). وخلال السنوات الأخيرة، بدأت بعض الشركات في الاستغناء عن العمولات والاكتفاء بتحقيق إيراداتها من هذه المدفوعات. فلم يعد هناك مبرر لفرض عمولات إضافية، إذ كان ذلك يُعد بمثابة ازدواج في الرسوم، ما أدى في النهاية إلى تقديم تجربة أقل تكلفة للعديد من المستثمرين. لم تتمكّن العديد من الشركات التقليدية من خفض عمولاتها - أو على الأرجح لم ترغب في ذلك - نظرًا لما يعنيه من تقليص هوامش أرباحها. أمّا اليوم، فقد نجح العملاء في الحصول على تجربة استثمارية أكثر فعالية من حيث التكلفة، ما ساهم في توسيع نطاق الوصول إلى قاعدة أكبر بكثير من المستثمرين من خلال الاستثمار الجزئي. ونحن نرى في ذلك تطورًا إيجابيًا. ورغم أنّ المدفوعات مقابل توجيه الأوامر (PFOF)لا تزال موضوعًا جدليًا، فإن أمانة ترى أنه، ومع الحاجة إلى تطوير الأطر التنظيمية المرتبطة بهذه الممارسة، فقد استفاد عملاء التجزئة من انخفاض التكاليف وتحسّن فرص الوصول إلى الأسواق. وفي الوقت الحالي، تعتمد طريقتنا على الآلية التالية: عندما تقوم بإرسال أمر تداول الأسهم، نقوم بتوجيهه إلى صانع سوق أو إلى البورصة. ويتم تنفيذ الأمر بسعر أفضل، أو عند مستوى أفضل عرض شراء وبيع وطني (NBBO)، مقابل حصولنا على دفعة مالية صغيرة نظير توجيه الأمر. ونستخدم هذه العوائد لدعم التقنية، والكوادر، والبنية التشغيلية التي تشكّل تجربة أمانة كما تعرفها اليوم. كما نقوم أيضًا بتحقيق إيرادات إضافية من خلال إقراض الأسهم من محافظنا. تنحدر أمانة من منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا (MENA)، ومجتمعنا موجّه لهذه المنطقة ومبني من قبل أشخاص يفهمونها. فكيف يمكن لنا تقديم الأسهم دون توفير الأسهم الإقليمية؟ وعند دراستنا للسوق الإقليمي، لتكاليف مرتفعة، والتجربة بحاجة إلى تحديث. فعمومًا، تتقارب رسوم تنفيذ الصفقات، لكن مع أحجام تداول أكبر يمكن الحصول على خصومات. أمّا بالنسبة للأفراد، فتبدأ الرسوم بمستويات مرتفعة، وهو ما نراه غير عادل. لذلك، قرّرنا أن نتكفّل بالكامل بخدمة تداول الأسهم الإقليمية. لا نحقق أي أرباح من هذه الخدمة إطلاقًا، وهو أمر موثّق بوضوح. «نتحمّل تكلفة وسطاء المقاصة كما هي، ولا نضيف عليها شيئًا. ببساطة: تكلفتنا هي تكلفتك. نسعى إلى بناء مجتمعنا في المنطقة، ونرى في هذه الخطوة تجسيدًا عمليًا لهذا الالتزام. ومع نمونا، نتوقّع أن تنخفض التكاليف تدريجيًا، وقد يدفع ذلك بقية الوسطاء والبورصات إلى إعادة النظر في هياكل الرسوم، وجعلها أكثر إتاحة وعدالة للجميع.

يُعد هذا المجال من أكثر جوانب عالم المال المعاصر إثارة. وعلى الرغم من ارتفاع مستوى المخاطر فيه، فإنّه برأينا يمثّل مستقبل القطاع. وقبل الحديث عن آلية تداول الأصول الرقمية، نود أن نعرض رؤيتنا لهذه الفئة، إضافةً إلى تقنية البلوك تشين بشكل عام. ونؤمن بأن البلوك تشين هي المستقبل، وأن الأصول الرقمية تمثّل مستقبل كل ما يمكن أن يُنسب إليه قيمة، سواءًا كانت ملموسة أو غير ملموسة، بناءً على تقدير الأفراد. كما نعتقد أنها إحدى أهم التحوّلات في عالم المال خلال القرن الماضي، وأن مستقبل الأسواق المالية يتّجه نحو نظام لامركزي قائم على الترميز (Tokenization).

أمّا عن وضع السوق اليوم:

اليوم، تتسم سوق العملات المشفّرة بتنوّع واسع وتقلبات ملحوظة. فهناك عملات رائدة مثل بيتكوين وإيثريوم، وأخرى صاعدة مثل بولكادوت وأفالانش، بالإضافة إلى عملات ذات طابع مجتمعي مثل دوجكوين وشيبا إينو. إنه سوق واسع وسريع الحركة، وينطوي على مخاطر مرتفعة. وغالبًا ما تشهد هذه الأصول تحرّكات بنحو 5% بشكل متكرر، كما قد تمرّ بدورات تؤدي إلى ارتفاعات حادة أو تراجعات كبيرة. وعلى سبيل المثال، فقدت عملة تيرا نحو 99% من قيمتها خلال بضعة أسابيع في عام 2022. لذلك، نؤكّد على أهمية توخّي الحذر من قبل عملائنا عند التعامل مع هذه الأصول.

وفيما يلي بعض الأصول الرقمية التي نقدّمها:

على المدى القصير، ومع استمرار تطوّر هذا القطاع ونضوجه، من المرجّح أن تستمر هذه الدرجة من التقلّب. فعندما تظهر مجالات جديدة كهذه وتبدأ الأسواق بالتشكّل، وخاصة في مراحلها المبكرة، قد تستغل بعض الجهات هذا التقلّب عبر تصوير الأمور على أنها أسهل مما هي عليه في الواقع، أو الإيحاء بذلك من خلال تسويق قائم على الخوف من فوات الفرصة. ونرى أنّه ينبغي على المستثمرين التعامل مع هذا النوع من الرسائل بحذر. فبالرغم من قناعتنا القوية بمستقبل التمويل اللامركزي (DeFi)، وتقنية البلوك تشين، ورقمنة الأصول، إلّا أنّنا نشعر بالقلق من أن العديد من المستثمرين لا يدركون بشكل كامل المخاطر المرتبطة بهذا القطاع الجديد، والتي قد يتم التقليل من أهميتها أحيانًا بدافع تحقيق الأرباح. في أمانة، نلتزم دائمًا بالشفافية في طريقة عملنا، ونسعى إلى ضمان أن تكون على دراية متى تكون الفرصة عالية المخاطر، ومتى نرى أن الضجّة المحيطة بها قد تكون مبالغًا فيها أو غير صحية.

فكيف نحقق الإيرادات؟ نعمل من خلال المنصّات المركزية (CEXs)، والمنصّات اللامركزية (DEXs)، وكذلك بشكل مباشر مع صنّاع السوق، الذين يوفّرون التسعير داخل بيئتي التداول المركزي واللامركزي بهدف الحصول على أفضل سعر ممكن لمجتمعنا. نحقق إيراداتنا من خلال الفرق (الهامش) بين فروق الأسعار التي نفرضها وتلك التي ندفعها عند تنفيذ الصفقات. هذا الهامش هو المصدر الأساسي لإيراداتنا. وفي بعض الأحيان، تفرض علينا المنصّات المركزية (CEXs) رسومًا، نقوم بدفعها من ضمن إيراداتنا الناتجة عن فروق الأسعار، ولا نقوم بتمريرها إليك كتكلفة إضافية. أي أن السعر الذي تتداول به معنا هو سعر شامل دون رسوم مخفية. كل صفقة عملات مشفّرة يتم تنفيذها خارج منصة أمانة، عبر CEX أو DEX أو صانع سوق. هذا هو نموذج عملنا. نؤمن بأن تسعيرنا تنافسي، وأنه كلما ازداد عدد المستخدمين، كلما تحسّنت الأسعار بشكل أكبر. قبل الانتقال إلى المشتقات، دعنا نتحدّث عن كيفية هيكلة منتجاتنا في العملات المشفّرة. لا نقدّم لك محفظة عملات مشفّرة. فنحن شركة مالية خاضعة للتنظيم عبر عدة جهات تنظيمية، ولدينا التزامات تتعلق بـ مكافحة غسيل الأموال (AML) وعملية اعرف عميلك (KYC)، والتي يتعيّن علينا الالتزام بها. لذلك، نقوم بالاحتفاظ بجميع الأصول الرقمية في محافظ مؤسسية لدى مزوّدي الحفظ لدينا أو مباشرةً لدى المنصّات المركزية (CEXs). عندما تقوم بإيداع أموال بالعملة التقليدية أو ما يُعرف بالنقد الإلزامي (Fiat currency) لشراء أصل رقمي، نقوم نحن بشراء هذا الأصل والاحتفاظ به داخل محفظتنا المؤسسية. وعندما ترغب في البيع، نقوم بتنفيذ عملية البيع نيابةً عنك. وبالمثل، عند رغبتك في استرداد أموالك، نقوم بإعادتها إليك. لا توجد أي رسوم إضافية على هذه العملية خارج إطار آلية تحقيق الإيرادات الموضّحة سابقًا. ونحن نرى أن هذه الطريقة تمثل حاليًا أحد أفضل الأساليب لإتاحة الاستثمار أو التداول في العملات المشفّرة عبر شركات مالية منظَّمة

المشتقات هي منتجات مالية تتبع قيمة أصل أساسي آخر. وغالبًا ما تعتمد على الرافعة المالية، ما يعني أنك لست مضطرًا لاستثمار القيمة الكاملة للأصل، لكن استخدام الرافعة يضاعف الأرباح والخسائر. يمكنك تداول المشتقات على مجموعة واسعة من الأصول، مثل مؤشر S&P 500، والذهب، وأسهم شركات مثل تسلا، والعملات مثل اليورو/الدولار ، وغيرها. ببساطة، هناك مشتقات على معظم الأصول، ويمكنك تداولها جميعًا من خلال حساب واحد، مع مرونة استخدام الرافعة المالية أو عدم استخدامها. وعند استخدام الرافعة لتحقيق الأرباح، من المهم تذكّر أنها تُضاعف الخسائر أيضًا. فالمشتقات تُعد من أكثر المنتجات المالية خطورة. وفي الواقع، فإن الغالبية العظمى من المتداولين في هذا النوع من الأدوات قد يتكبدون خسائر. لذا، تعامل معها بحذر. وفي نظامنا، نبرز هذه الأدوات برمز صاعقة واضح، للدلالة على أنها منتجات "عالية الخطورة". فكيف تتعامل أمانة مع هذه الأدوات، ولماذا نوفّرها أصلًا؟ نوفّرها لأنها مطلوبة وشائعة، ولأن المتداولين يرغبون في استخدامها. كما أنها مفيدة لأنها تتيح الوصول إلى أوسع مجموعة من الأصول المختلفة بسهولة، ومن خلال حساب واحد. وسيظل دورنا مستمرًا في توعية المستخدمين حول الرافعة المالية ومخاطر المشتقات. ومع ذلك، إن كنت ترغب في تداول أسهم من مختلف البورصات العالمية، إلى جانب الذهب، واليورو/الدولار، والنفط، وبيتكوين، فيمكنك القيام بكل ذلك وأكثر من خلال المشتقات. لكن عند استخدام هذه الأدوات، تأنَّ وخذ الأمور بهدوء. ولا تُفرِط في استخدام الرافعة المالية، حتى لا تجد نفسك سريعًا ضمن نسبة كبيرة من المتداولين الذين يتكبدون خسائر.

فما الذي نقوم به تحديدًا؟ وكيف نحقق الإيرادات؟ بالنسبة للمشتقات، نحقق إيراداتنا من خلال:

1. فروقات الأسعار (Spread)
2. إدارة المخاطر المرتبطة بالصفقات
3. تكلفة التمويل المرتبطة بتوفير الرافعة المالية